Сум укрепляется к доллару четвёртую сессию подряд. В чём причина?
Центральный банк Узбекистана установил новый курс иностранных валют к узбекскому суму с 23 апреля.
Курс доллара США по итогам дневных торгов снизился ещё на 30,68 сума. В целом доллар слабеет к суму четвёртый торговый день подряд (с 18 апреля), снизившись на 115,63 сума — с 12994,59 до 12878,96 сума.
То есть за этот период сум укрепился к доллару на 0,89%. В результате с начала года национальная валюта укрепилась к американской на 0,32% (1 января курс американской валюты составлял 12920,48 сума). Для сравнения: за этот период 2024 года сум обесценился на 1,1%, 2023 года — на 3%.
В коммерческих банках в четверг доллар принимался по курсу от 12830 сумов до 12900 сумов (только у Invest Finance Bank). Курс продажи варьировался от 12910 («Асакабанк» и Apex Bank) до 12970 сумов.
В чём причина укрепления сума?
Экономист, магистр Национального университета Чонбук Южной Кореи Миркомил Холбоев ранее пояснял, что сум в основном укрепляется на фоне укрепления валют ключевых торговых партнёров Узбекистана.
18 апреля в России 1 доллар стоил 82 рубля, а 22 апреля — уже 80,7 рубля (рубль укрепился на 1,6%). За этот период доллар также девальвировал по отношению к казахстанскому тенге — с 523,2 до 521,53 тенге (на 0,3%).
Россия и Казахстан — крупнейшие партнёры Узбекистана по внешней торговле и международным денежным переводам. На эти страны приходится 24,1% внешнеторгового оборота и 27,3% несырьевого экспорта. Укрепление рубля и тенге оказывает влияние на курс сума.
Курс доллара падает
Сум также укрепляется на фоне резкого падения курса доллара по отношению к другим ведущим валютам в мире. В понедельник индекс доллара ICE U.S. Dollar Index, отслеживающий курс американской валюты по отношению к корзине иностранных валют, опускался до 97,92 — минимального значения с марта 2022 года. Позднее он восстановился до 98,38, снизившись на 1% за день.
С начала президентства Дональда Трампа в январе доллар демонстрирует уверенное снижение. Значительное падение произошло 2 апреля — в день введения глобальных пошлин со стороны США против всего мира. Давление усилилось после критики председателя ФРС Джерома Пауэлла со стороны Трампа и заявления советника Белого дома Кевина Хассетта о том, что администрация рассматривает возможность его отставки.
В понедельник Трамп вновь раскритиковал Пауэлла в социальной сети Truth Social, назвав его «мистером слишком-поздно» и «главным неудачником».
«Мы видим явный сигнал от рынка: идея того, что президент может попытаться уволить главу ФРС, вызывает беспокойство. За последние недели доверие к экономической политике США снизилось. Это видно по необычной комбинации — росту доходности долгосрочных облигаций при ослаблении доллара. Это говорит о выводе капитала из США», — заявил Кришна Гуха, заместитель председателя Evercore ISI, в эфире CNBC.
С начала года доллар подешевел примерно на 8%, достигнув минимума за три года. Американская валюта теряет позиции по отношению к евро, иене, фунту и другим валютам, что делает импорт в США дороже ещё до применения пошлин.
Хотя администрация Трампа рассчитывала, что введение пошлин укрепит доллар за счёт снижения спроса на иностранную продукцию и валюту, на практике произошло обратное. Министр финансов Скотт Бессент утверждал, что рост доллара должен компенсировать инфляционное давление, но рынок не поддержал эти ожидания.
На протяжении последнего десятилетия доллар укреплялся как мировая резервная валюта на фоне высокого спроса на американские активы. Однако в условиях торговой напряжённости между администрацией Трампа и иностранными партнёрами рынки акций и облигаций США снижаются, и доллар также теряет позиции.
Как пишет Bloomberg, резкая риторика Трампа в адрес Федеральной резервной системы, включая самые прямые угрозы уволить её председателя Джерома Пауэлла, усилила шок от его нового витка торговых войн. Это вынуждает инвесторов и правительства пересматривать доверие к таким ключевым активам, как доллар и казначейские облигации США, которые ранее считались «тихой гаванью» во времена глобальной нестабильности.
Несмотря на потери, доллар остаётся доминирующей валютой в мировой торговле: он участвует в 90% валютных операций и составляет около 60% валютных резервов центробанков.
Рекордные цены на золото
Во вторник цена на золото впервые в истории превысила отметку (+2,2%), но затем немного откатилось, поскольку опасения, что президент Дональд Трамп может уволить председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, вызвали бегство инвесторов из американских акций, облигаций и доллара.
С начала года золото подорожало примерно на 32%, обогнав почти все другие основные классы активов, поскольку инвесторы уходят из акций, подверженных рискам из-за нарастающей торговой войны. Обычно в такие периоды бегства от рисков трейдеры переключаются на госдолг США, но из-за недавнего распродажи казначейских облигаций и ухудшения финансовой позиции США, золото, по мнению аналитиков Jefferies, остаётся «единственным настоящим тихим убежищем».
Goldman Sachs прогнозирует, что в середине следующего года цена золота может достичь 4000 долларов за унцию.
От высоких цен на золото выигрывает Узбекистан, для которого этот драгметалл является основным экспортным товаром. За первый квартал страна реализовала золота на 3,57 млрд долларов, что на 34% больше, чем за январь-март 2024 года. На него приходится 44% всего экспорта страны.
За этот период отрицательное торговое сальдо (превышение импорта над экспортом) сократилось почти в 2,7 раза — с 2,9 млрд до 1,09 млрд долларов. Экспорт вырос на 24,4%, а импорт уменьшился на 2,3%. Простыми словами, чем больше Узбекистан экспортирует товаров, тем больше поступает валюты, что укрепляет сум.
Центральный банк проводит интервенции на внутреннем валютном рынке для «стерилизации», или обратного изъятия, дополнительно выпущенных в экономику денег. То есть, чтобы купить золото, регулятор печатает сумы, а затем покупает у производителей (НГМК и АГМК) драгметалл, реализует его за границу и получает валютные средства. Валюта направляется на внутренний валютный рынок, банки покупают доллары за сумы и таким образом изымаются дополнительно выпущенные сумы.
Изъятие «излишней» ликвидности является необходимой мерой для предотвращения формирования чрезмерного роста инфляционного давления и появления макроэкономических дисбалансов. В противном случае денежная масса автоматически дополнительно росла бы на величину стоимости приобретённого золота, что приводило бы к ускорению инфляции.
Центральный банк заявляет, что проводит валютные интервенции на основе принципа «нейтральности» золотовалютных резервов. Этот принцип подразумевает удержание Центральным банком объёмов чистой продажи валютных средств в пределах купленного в течение года монетарного золота, то есть регулятор старается продавать валюту на сумму ниже купленного золота. Другими словами, во время операций на внутреннем валютном рынке ЦБ не преследует цели накопления или использования имеющихся ЗВР, а исходит из принципа предотвращения чрезмерного роста денежной массы.
Но иногда Центробанк может продать больше валюты, чем купил золота.
