«Независимость Центробанка Узбекистана в некоторой степени ограничена» — S&P
Независимость Центрального банка Узбекистана остаётся ограниченной, несмотря на заметный прогресс в проведении денежно-кредитной политики в последние годы. Об этом говорится в обзоре международного рейтингового агентства S&P Global Ratings.
Аналитики агентства отмечают, что, хотя с 2017 года Узбекистан продвинулся в сторону либерализации валютного курса и усиления инфляционного таргетирования, операционная независимость ЦБ по-прежнему ограничена «из-за предполагаемого политического вмешательства и программ льготного кредитования».
Обменный курс сума в S&P охарактеризовали как «ползущую привязку» (crawl-like arrangement, подробнее об этом). То есть Центральный банк время от времени вмешивается в рынок иностранной валюты, в том числе с целью стерилизации золота, приобретённого на внутреннем рынке.
ЦБ имеет приоритетное право на покупку золота, добытого в Узбекистане. Он приобретает золото за сумы, а затем продаёт доллары на внутреннем рынке, компенсируя влияние интервенций на валюту.
По оценке агентства, уровень долларизации остаётся высоким — на конец 2024 года доля валютных кредитов составляла 41%, валютных депозитов — 26%. Хотя ЦБ принимает меры по дедолларизации, значительная часть операций по-прежнему проводится в иностранной валюте, что снижает эффективность трансмиссионного механизма.
Государственные банки контролируют около 65% всех активов банковской системы. Это, как отмечает организация, ограничивает влияние основной ставки ЦБ на стоимость и доступность кредитов. При этом сохраняются программами льготного кредитования, хоть и в сокращающемся объёме.
После продажи «Ипотека-банка» в 2023 году власти планируют приватизировать ещё два крупных банка — НБУ и «Асака-банк» — а также ряд мелких. Однако агентство ожидает, что процесс займёт время: банкам потребуется трансформация для повышения эффективности и инвестиционной привлекательности.
Регулирование в банковской сфере Узбекистана, по мнению экспертов S&P, остаётся скорее реактивным, чем проактивным. Меры часто не сопровождаются достаточной прозрачностью и предсказуемостью, хотя в целом ситуация постепенно улучшается.
Реактивное регулирование — это когда государственные органы (например, Центробанк) принимают меры только после возникновения проблем или рисков. То есть реагируют на уже случившееся. В отличие от этого, проактивное регулирование предполагает заблаговременное выявление потенциальных рисков и предупреждающее вмешательство. Это делает систему более устойчивой и предсказуемой.
Банковский сектор Узбекистана, как ожидается, сохранит устойчивость.
«Мы полагаем, что этому будут способствовать благоприятные перспективы роста экономики, рост располагаемых доходов и всё ещё низкий уровень охвата финансовыми услугами (долг домохозяйств составляет менее 10% ВВП). Крупнейшие государственные и некоторые частные банки обладают стабильными и диверсифицированными источниками фондирования — за счёт средств государства, международных финансовых организаций, а также растущей базы корпоративных и розничных вкладов. В то же время внутренний рынок капитала остаётся малым и неглубоким, а доступ к долгосрочному финансированию — ограниченным», — говорится в обзоре.
Ранее Международный валютный фонд рекомендовал Центральному банку Узбекистана дать больше свободы суму, то есть постепенно расширять диапазон колебаний обменного курса, чтобы сум точнее отражал рыночные условия и стал эффективным буфером от внешних потрясений.
